（吉隆坡15日讯）沙布拉能源（SAPNRG，5218 ，主板贸服股）总裁兼集团总执行长丹斯里沙里尔三苏丁直言，脱售旗下上游业务50%股权的做法比首次公开募股（IPO）还要有价值，市场也一片看好这能释放资产价值，同时加快旗下油田开发项目。

沙布拉能源日前宣布，将根据沙布拉上游私人有限公司16亿美元的企业价值（约66.41亿令吉），脱售一半股权给奥地利OMV股份有限公司，建立上游业务合作伙伴关系。

沙里尔在文告中指，该公司已探索所有选项，包括将上游业务分拆上市，而与其他业者建立合作关系，更能达到公司目标与愿景，提供更明确的时机和估值。

他接受《The Edge》财经周刊访问时指出，将这次的交易看作是合作活动。

“这是一个很好的交易，我可以挑战任何有不同看法的人。这交易正确，加强沙布拉上游公司的价值……相等于持有市值高达150.8亿欧元（约726.1亿令吉）OMV公司。”

“有些条件是无法用价格衡量，包括专业技能、知识、市场范围和培训。这方面丰富的知识和人力资源，能够在双方建立的合作关系下充分运用。”

沙里尔提到，脱售股权的做法比上市来的更有效，在上市的过程可能面对种种不确定因素，包括估值、繁琐的条例规则，到市场情绪和投资者意愿等。

失皇冠上明珠？

另一方面，达证券也看好此计划，OMV公司的加入能够为释放部分资产价值，同时能加快油气田开发计划。

从盈利角度分析，出售上游业务的勘探与生产（E&P）资产，有如失去“皇冠上的明珠”，可能冲击盈利和现金流。不过，分析员相信，国际原油价格回升能够减轻上述的影响。

沙布拉上游在2019财年首季贡献900万令吉税前核心盈利，占总税前核心盈利的8.1%。

面对上述利好消息，达证券则维持沙布拉能源现有财测和“卖出”投资评级，因为早前提出的附加股筹资计划料稀释2020和2021财年的每股净利14%至39%之间。

进账30亿利长远

沙里尔认为，这项交易能够带来30亿令吉，犹如在新油田打出成功发掘丰富原油蕴藏。

外界不断重点提到该公司现有的庞大债务。截至4月30日，沙布拉能源总债务达164亿令吉。不过，对于沙里尔来说，要把眼光放得更远，确保该集团能够获得新订单。

“（在附加股活动和与OMV公司合作后）我的工作还没完成。在了解集团债务情况后，我有着不同的挑战。”

沙布拉能源在今年初的手持订单录得3年新低149亿令吉后，近期新订单入袋，让其数字提高至目前的167亿令吉。

此外，该公司正竞标总值9.5亿美元（39.32亿令吉）的ExxonMobil罗马尼亚Neptune离岸油田合约。

沙布拉能源周五收报45.5仙，涨1仙或2.25%，成交量为4亿9142万6000股，是当天最大热门股。

脱售所得料还债

安联星展研究认为其66亿令吉企业价值是合理，这符合对该公司能源领域的企业价值预测63亿令吉。

该投行认为，脱售所获得的33亿令吉料作为偿还债务。若早前提出的附加股计划完成（总负债率降至0.94倍），脱售活动能进一步减少总负债率至0.7倍。

净负债率也从0.8倍跌至0.56倍。两者也能减少每年3.5亿令吉的利息开销。目前总负债率为1.74倍，净负债率是1.62倍。

安联星展研究维持现有预测，直到相关脱售协议定案。若将资产脱售和贷款利息减少因素纳入，料2020至2021财年的盈利各增39%和10%，由此目标价有望调至58仙。

不过，该投行在本次评级重审57仙目标价和“买入”投资评级。